在2025年比特幣大會的舞臺中央，Tether首席執行官Paolo Ardoino站在一幅悟空形象前表示，“比特幣是我的悟空，是我們的朋友。”

這句看似情緒化的表達，實則為Tether戰略核心的縮影。作為全球最大穩定幣USDT的發行方，Tether正以一種構建者的姿態，將自身嵌入比特幣生態的多個層面，從儲備資產配置到挖礦業務，從生態投資到基礎設施建設，Tether正在深入全球金融新秩序的神經中樞。

而正因Tether在比特幣體系中的深度滲透，其行動也引發了越來越多的陰謀論并在海外引起熱議，質疑其通過不斷增發USDT人為推高比特幣價格，構建一個由比特幣儲備、黃金支撐和USDT發行互相循環的“閉環泡沫”。

建立比特幣儲備策略，被指為唯一大買家

自2023年5月起，Tether宣布將定期分配高達15%的已實現凈營業利潤用于購買比特幣。Tether 預計其儲備中當前和未來的比特幣持有量不會超過股東資本緩沖，并將進一步加強儲備并使儲備多樣化。截至2025年第一季度，Tether持有比特幣價值約76.6億美元，較前季度顯著增長。

“黃金 + 比特幣”雙輪儲備機制，是Tether對抗主權法幣風險的對沖組合，并帶來了實質性的財務回報。Ardoino近期披露，Tether目前持有超過10萬枚比特幣和超過50噸黃金。僅在2024年，Tether凈利潤達137億美元，其中黃金和比特幣的投資貢獻了約50億美元利潤。Ardoino曾表示，他們持有黃金并非為了挑戰比特幣，而是為了挑戰中心化的法幣體系。

然而，WhaleWire創始人Jacob King指出，“依賴于不斷印鈔和接盤，Tether是整個比特幣市場唯一的大買家。它通過新印USDT后拉高比特幣價格后出售多余部分，并購買美元和黃金作為儲備，來證明其合法性。”他將這一模式稱為“終極紙牌屋”，一旦穩定幣面臨監管或比特幣需求枯竭，整個體系或將失衡。

Tether對比特幣的野心，遠不止于自身囤幣。今年4月，Tether聯合軟銀和Cantor等，共同發起成立加密投資合資企業Twenty One Capital，目標是打造一個覆蓋全球的比特幣資產收購與管理平臺，總規模達30億美元。這一平臺被業內視為Tether對標MicroStrategy的結構性布局。在這場合資交易中，Tether掌握合資公司42.8%的股權與51.7%的投票權，實際擁有主導權。而Cantor則持有Tether 5%的股份，其CEO Brandon Lutnick為美國商務部長Howard Lutnick之子。

“Jack Mallers（Twenty One Capital CEO）與Tether、Bitfinex的體系關系密切，他的另一家公司Strike早就與Tether有著密切關系。他們聲稱有大量市場需求，但其儲備的大部分比特幣卻直接來自Tether。這是一場更大規模流動性戲法中的‘空殼操作’。”Jacob King在社交媒體直言，若未來穩定幣受到美國監管，Tether將難以繼續注水，且近幾個月比特幣現貨ETF持續出現巨額資金凈流出的情況，說明機構正在迅速撤退。

鏈上數據顯示，Twenty One Capital的比特幣儲備來源于Tether，后者近期通過五筆轉賬注入逾3.7萬枚BTC，價值接近40億美元。

而Tether斥資超7.7億美元投資的視頻平臺Rumble，也建立了自己的比特幣金庫，稱比特幣具有作為通脹對沖工具的潛力。

從比特幣鏈上發行到文化滲透的全棧式布局

Tether正在推進其全棧式戰略布局，持續拓展比特幣生態的邊界與影響力。

比如，技術層面，除了以太坊、TRON等鏈外，Tether通過Omni、Liquid、Lightning、RGB等，將USDT發行至比特幣系協議，以及支持的熱門比特幣側鏈網絡Plasma，有望原生支持USDT；錢包工具方面，Tether AI則推出了自我托管錢包WDK，原生支持比特幣和USDT，允許企業、應用、網站乃至AI Agent接入，從而進一步降低比特幣金融基礎設施的門檻；支付生態方面，Tether捐贈了開源項目BTC Pay Server，以支持其開源加密支付處理器的持續開發與優化。

在文化與教育層面，Tether通過與瑞士盧加諾市聯合主辦Plan B峰會，贊助當地足球俱樂部，將比特幣的品牌形象引入歐洲球場文化之中；同時借助Tether教育計劃，與全球多所大學建立合作關系，推動比特幣知識的普及，培育下一代加密原住民。Twenty One Capital未來也將專注比特幣相關知識的普及，做教育內容和視頻媒體，以及開發一系列與比特幣相關的金融和咨詢服務。

“對我而言，最重要的是我能為構建一個更加可及、更加堅韌、更加有用的比特幣生態系統做出貢獻。如果我能在基礎設施、技術、教育這些維度發揮作用，那就足夠了。比特幣的故事，從來都不是關于某一個人，而是全球社群對一個理念的執著——即使在低谷，即使不被理解，也要堅定地構建未來。如果我能在其中扮演一個幫助更多人加入生態、賦予他們主權與安全工具的角色，那將是我值得銘記的使命。”Ardoino不久前在Bitcoin News的采訪中表示。

自建礦場與戰略投資并舉，計劃成全球最大礦工之一

Tether的野心遠不止資產儲備。早在2023年，Tether便在烏拉圭啟動可再生能源驅動的比特幣挖礦項目，利用當地豐富的清潔能源資源（如水電和風能）打造高效、可持續的挖礦基地。緊接著，其又參與了薩爾瓦多的火山能源計劃，成為推動全球最大地熱比特幣礦場之一的資本力量。之后，Tether持續擴張拉美地區的能源地圖，已在烏拉圭、巴拉圭、薩爾瓦多三國累計投資達5億美元，建設縱向一體化的挖礦基地。

“薩爾瓦多所謂的比特幣投資其實是一個精心制造的幻象。其國庫中的比特幣是直接從Bitfinex和Tether轉移過去的。Tether甚至還親自起草了薩爾瓦多的所有比特幣法案。但很多人沒注意到，薩爾瓦多早已悄悄放棄了比特幣法定貨幣的推行。Tether及其內部網絡也無法支撐這一切，因為根本就沒有真正的市場需求。”Jacob King的部分說法尚無明確證據指向，但在今年2月，薩爾瓦多確實通過比特幣法案正式取消比特幣作為法定貨幣的地位，商家和機構不再被強制接受比特幣，且不可用于繳稅。民調顯示，絕大多數民眾并未受益，經濟狀況未見改善。

除了自建礦場，Tether還積極通過投資并購方式拓展其全球礦業版圖。迄今為止，其已入股Bitdeer、Northern Data Group、Blockstream和Swan Mining等企業，布局涵蓋芯片采購、服務器制造、數據中心建設乃至企業級算力托管，成為支撐Tether比特幣礦業布局的重要把手。

而在今年，Tether更進一步，宣布將算力部署到OCEAN礦池，推進去中心化比特幣挖礦基礎設施建設。同時，Tether在近期宣布計劃將其比特幣挖礦軟件開源，此舉將允許新礦工進入市場，而無需依賴昂貴的第三方供應商。

根據Ardoino在比特幣2025大會上披露，Tether已在能源與基礎設施領域投入超過20億美元，實際在比特幣挖礦上的投入更多，且預計到今年年底，Tether將成為全球最大比特幣礦商，這一預測涵蓋所有上市公司。