灰度嚴(yán)選幣是大家值得期待的代幣，目前灰度對加密市場的把握是非常好的，2024年很多進(jìn)入灰度視線的代幣都在大漲，那么，2025年第一季度灰度對那些加密貨幣感興趣呢?下面就和我一起看看吧！

• 加密市場在 2024 年 Q4 大幅上漲，F(xiàn)TSE/Grayscale Crypto Sectors 指數(shù)顯示出強(qiáng)勁的市場表現(xiàn)。漲幅在很大程度上反映了市場對美國大選結(jié)果的積極反應(yīng)。

• 智能合約平臺領(lǐng)域的競爭依然激烈。該領(lǐng)域龍頭以太坊的價格表現(xiàn)落后于市值第二大的競爭者 Solana，投資者也越來越關(guān)注其他 Layer 1 網(wǎng)絡(luò)，如 Sui 和 The Open Network（TON）。

• Grayscale Research 更新了 Top 20 代幣列表。該列表代表了加密貨幣行業(yè)的多元化資產(chǎn)，這些資產(chǎn)在未來一個季度可能具有很高的潛力。2025 年 Q1 新增的資產(chǎn)包括 HYPE、ENA、VIRTUAL、JUP、JTO 和 GRASS。Top 20 列表中的所有資產(chǎn)都具有較高的價格波動性，應(yīng)被視為高風(fēng)險。

Grayscale Crypto Sectors 指數(shù)

Grayscale Crypto Sectors 提供了一個全面的框架，用于了解可投資數(shù)字資產(chǎn)的范圍及其與底層技術(shù)的關(guān)系。基于此框架，并與 FTSE Russell 合作，灰度開發(fā)了 FTSE Grayscale Crypto Sectors 指數(shù)系列，以衡量和監(jiān)控加密資產(chǎn)（圖 1）。Grayscale Research 將該指數(shù)納入其對數(shù)字資產(chǎn)市場的分析中。

圖表 1 ： 2024 年的Grayscale Crypto Sectors指數(shù)的正回報

加密貨幣估值在 2024 年第四季度飆升，這主要是由于市場對美國大選結(jié)果的積極反應(yīng)。根據(jù)加密貨幣行業(yè)市場指數(shù)（CSMI），本季度行業(yè)總市值從 1 萬億美元增加到 3 萬億美元。下圖 2 將加密貨幣總市值與各種傳統(tǒng)的公共和私人市場資產(chǎn)類別進(jìn)行了比較。例如，當(dāng)今數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的市值大致相當(dāng)于全球通脹掛鉤債券市場的市值——是美國高收益?zhèn)袌龅膬杀抖啵赃h(yuǎn)低于全球?qū)_基金行業(yè)或日本股票市場。

圖 2 ： 2024 年第四季度加密貨幣市值增加 1 萬億美元

由于估值增加，許多新代幣符合了灰度 Crypto Sectors 框架的納入標(biāo)準(zhǔn)（該框架對大多數(shù)代幣的市值最低要求為 1 億美元）。本次季度重新平衡，灰度在指數(shù)系列中增加了 63 種新資產(chǎn)，現(xiàn)在總共包括 283 種代幣。消費(fèi)者和文化領(lǐng)域增加了最多的新代幣，反映出 Meme 幣的持續(xù)強(qiáng)勁回報以及與游戲和社交媒體相關(guān)的各種資產(chǎn)的升值。

按市值計(jì)算，Crypto Sectors 中最大的新增資產(chǎn)是 Mantle，這是一種以太坊 Layer 2 協(xié)議，現(xiàn)在已經(jīng)滿足了最低流動性要求（有關(guān)灰度指數(shù)納入標(biāo)準(zhǔn)的更多詳細(xì)信息，請參閱此處）。

Grayscale Research Top 20 代幣列表

每個季度，Grayscale Research 團(tuán)隊(duì)都會分析數(shù)百種數(shù)字資產(chǎn)，為 FTSE/Grayscale Crypto Sectors 系列指數(shù)的再平衡過程提供信息。在此過程之后，Grayscale Research 會生成一份 Crypto Sectors 領(lǐng)域內(nèi)的前 20 名資產(chǎn)清單。前 20 名代表了跨 Crypto Sectors 的多元化資產(chǎn)，并且這些資產(chǎn)在未來一個季度可能具有很高的潛力（圖 4）。該列表的篩選結(jié)合了一系列因素，包括網(wǎng)絡(luò)增長/采用、即將到來的催化劑、基本面的可持續(xù)性、代幣估值、代幣供應(yīng)通脹和潛在的尾部風(fēng)險。

2025 年Q1，灰度將重點(diǎn)關(guān)注至少涉及以下三個核心市場主題之一的代幣：

• 美國大選及其對行業(yè)監(jiān)管的潛在影響，特別是在去中心化金融 (DeFi) 和質(zhì)押等領(lǐng)域；

• 去中心化 AI 技術(shù)的持續(xù)突破以及AI 代理在區(qū)塊鏈中的使用；

• Solana 生態(tài)系統(tǒng)的增長。

基于這些主題，以下六種資產(chǎn)被添加到 2025 年第一季度的 Top 20 列表中：

• Hyperliquid (HYPE)：Hyperliquid 是旨在支持鏈上金融應(yīng)用的 L1 區(qū)塊鏈。其主要應(yīng)用是永續(xù)期貨的去中心化交易所 (DEX)，具有完全鏈上但訂單簿。

• Ethena (ENA)：Ethena 協(xié)議已發(fā)展為新型穩(wěn)定幣 USDe，主要由比特幣和以太坊的對沖頭寸擔(dān)保。具體來說，該協(xié)議持有比特幣和以太幣的多頭頭寸以及相同資產(chǎn)的永續(xù)期貨合約的空頭頭寸。該代幣的質(zhì)押版本通過現(xiàn)貨與期貨價格之間的差異提供收益。

• Virtual Protocol (VIRTUAL)：Virtual Protocol 是一個在以太坊L2網(wǎng)絡(luò) Base 上創(chuàng)建 AI 代理的平臺。這些 AI 代理旨在模仿人類的決策，自主執(zhí)行任務(wù)。該平臺允許創(chuàng)建和共同擁有代幣化的 AI 代理，這些代理可以與其環(huán)境和其他用戶交互。

• Jupiter (JUP)：Jupiter 是 Solana 上頭部 DEX 聚合器，擁有該網(wǎng)絡(luò)中最高的 TVL。隨著散戶交易者越來越多地通過 Solana 進(jìn)入加密貨幣市場，并且圍繞基于 Solana 的 memecoin 和 AI 代理代幣的投機(jī)活動愈演愈烈，我們相信 Jupiter 完全有能力利用這一不斷增長的市場。

• Jito (JTO)：Jito 是 Solana 上的一個流動性協(xié)議。Jito 在過去一年中的采用率大幅增長，并有加密貨幣領(lǐng)域最好的財(cái)務(wù)狀況， 2024 年的費(fèi)用收入超過 5.5 億美元。

• Grass (GRASS)：Grass 是一個去中心化的數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)，它獎勵用戶通過 Chrome 擴(kuò)展程序共享未使用的互聯(lián)網(wǎng)帶寬。該帶寬用于抓取在線數(shù)據(jù)，然后將其出售給 AI 公司和開發(fā)人員以訓(xùn)練機(jī)器學(xué)習(xí)模型，有效地進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)抓取，同時補(bǔ)償用戶。

圖 5 ：Top 20 新增包括 DeFi 應(yīng)用程序、AI 代理和 Solana 生態(tài)系統(tǒng)

注意：陰影表示即將到來的季度（2025 年第一季度）的新增代幣。 “*”表示未納入 Crypto Sectors 指數(shù)的相關(guān)領(lǐng)域資產(chǎn)。 資料來源：Artemis、Grayscale Investments。數(shù)據(jù)截至 2024 年 12 月 20 日，僅供參考。資產(chǎn)可能會發(fā)生變化。資產(chǎn)可能會發(fā)生變化。Grayscale 及其附屬公司和客戶可能持有本文討論的數(shù)字資產(chǎn)的頭寸。所有 Top 20 資產(chǎn)具有較高的價格波動性，應(yīng)被視為高風(fēng)險資產(chǎn)。

除了上面提到的新主題外，灰度依然看好前幾個季度的主題，例如以太坊擴(kuò)展解決方案、代幣化和去中心化物理基礎(chǔ)設(shè)施 (DePIN)。這些主題仍然通過一些回歸 Top 20 的協(xié)議得到了體現(xiàn)，如 Optimism、Chainlink 和 Helium。

本季度，我們從 Top 20 中移除了 Celo。Grayscale Research 繼續(xù)看好這些項(xiàng)目，并認(rèn)為它們?nèi)匀皇羌用苌鷳B(tài)系統(tǒng)的重要組成部分。然而，修訂后的 Top 20 列表可能會在未來一個季度提供更具吸引力的風(fēng)險投資回報。

投資加密資產(chǎn)類別涉及風(fēng)險，其中一些風(fēng)險是加密資產(chǎn)類別所獨(dú)有的，包括智能合約漏洞和監(jiān)管不確定性。此外，Top 20 中的所有資產(chǎn)都具有高波動性，應(yīng)被視為高風(fēng)險，因此并不適合所有投資者。鑒于資產(chǎn)類別的風(fēng)險，任何對數(shù)字資產(chǎn)的投資都應(yīng)在投資組合的背景下考慮，并考慮投資者的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

智能合約平臺競爭

智能合約平臺領(lǐng)域可能是數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)中競爭最激烈的細(xì)分市場。雖然 2024 年對于該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者以太坊來說是具有里程碑意義的一年——以太坊獲得了美國現(xiàn)貨交易所交易產(chǎn)品（ETP）的批準(zhǔn)，并進(jìn)行了重大升級——但 ETH 的表現(xiàn)不及某些競爭對手，如 Solana，后者是該領(lǐng)域中市值第二大的資產(chǎn)。投資者還將注意力轉(zhuǎn)向了其他L1網(wǎng)絡(luò)，包括 Sui 等高性能區(qū)塊鏈以及與 Telegram 平臺集成的區(qū)塊鏈 TON。

在為應(yīng)用程序開發(fā)人員創(chuàng)建基礎(chǔ)設(shè)施時，智能合約區(qū)塊鏈的架構(gòu)師面臨著各種設(shè)計(jì)選擇。這些設(shè)計(jì)選擇影響構(gòu)成“區(qū)塊鏈不可能三角”的三個因素：網(wǎng)絡(luò)可擴(kuò)展性、網(wǎng)絡(luò)安全性和網(wǎng)絡(luò)去中心化性。例如，優(yōu)先考慮可擴(kuò)展性通常表現(xiàn)為高交易吞吐量和低費(fèi)用（例如 Solana），而優(yōu)先考慮去中心化和網(wǎng)絡(luò)安全可能會導(dǎo)致較低的吞吐量和更高的費(fèi)用（例如以太坊）。這些設(shè)計(jì)選擇導(dǎo)致了不同的區(qū)塊時間、交易吞吐量和平均交易費(fèi)用（圖 3）。

圖表 3 ：智能合約平臺具有不同的技術(shù)特征

無論設(shè)計(jì)選擇和網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢和劣勢如何，智能合約平臺通過其產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)費(fèi)用收入來衍生其價值。盡管其他指標(biāo)（如總 TVL）也很重要，但費(fèi)用收入可以被視為該市場細(xì)分領(lǐng)域中代幣價值積累的主要驅(qū)動力（

如圖 4 所示，智能合約平臺費(fèi)用收入與市值之間存在統(tǒng)計(jì)關(guān)系。網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生費(fèi)用收入的能力越強(qiáng)，網(wǎng)絡(luò)以代幣銷毀或質(zhì)押獎勵的形式將價值傳遞給網(wǎng)絡(luò)的能力就越大。本季度，Grayscale Research 列出的 Top 20 代幣列表包含了一些智能合約平臺代幣：ETH、SOL、SUI 和 OP。

圖表 4 ：所有智能合約平臺都在爭奪費(fèi)用收入