Sky未來如何?還有投資價(jià)值嗎?能否承載起Maker的穩(wěn)定幣野望！MakerDAO已更名為Sky，并將于 9 月 18 日推出新產(chǎn)品Sky.money以及新 DeFi 應(yīng)用程序。用戶可以在Sky上面兌換USDS、獲得SKY代幣獎(jiǎng)勵(lì)。完成注冊并參與相關(guān)活動(dòng)，可以獲得雙倍SKY代幣獎(jiǎng)勵(lì)。但此次升級部分司法管轄區(qū)（如美國）的用戶，可能仍無法通過Sky.money獲得SKY代幣獎(jiǎng)勵(lì)。

而已建立的 MakerDAO 代幣 DAI 和 MKR 將繼續(xù)流通，用戶將可以自由決定是否將其兌換為新代幣。新代幣主要功能如下：

• SKY：MKR的升級版，用于治理Sky生態(tài)。
• USDS：DAI的對應(yīng)穩(wěn)定幣，持有USDS可獲得SKY代幣獎(jiǎng)勵(lì)。

消息公布后，MKR 立即上漲超過 4%。但受整體行情影響，目前MKR回落8.2%。

昨日，MakerDAO 宣布正式進(jìn)行品牌重塑，由 MakerDAO 更名為 Sky，其中心化穩(wěn)定幣 DAI 更名為 USDS，MKR 將升級拆分為 SKY。Odaily 將于本文匯總簡析 MakerDAO 的品牌重塑詳情。

官方公告解讀

Sky 協(xié)議的新代幣 SKY 和 USDS，官方將其定義為 MKR 和 DAI 的升級版本（the upgraded version），旨在用戶在不放棄控制權(quán)的基礎(chǔ)上，成為其獲得儲蓄收益的最佳協(xié)議。其中：

治理代幣 SKY

在6 天前 MakerDAO 的一則公告中，官方曾表示“新治理代幣的重新命名旨在促進(jìn)更廣泛的治理參與。它允許更多用戶持有大量 NewGovToken 并積極影響生態(tài)系統(tǒng)的未來”

因此生態(tài)系統(tǒng)的新治理代幣 SKY 將通過拆分獲取，每個(gè) MKR 拆分升級至 24, 000 SKY，截至發(fā)文時(shí)，MKR 的單價(jià)約為 1950 USDT，對應(yīng)拆分后的 SKY 單價(jià)為 0.08125 USDT。

Sky 表示，用戶可通過在其官方網(wǎng)站 Sky.money 向 Sky 協(xié)議存入 USDS，以獲得 SKY 代幣（Get SKY tokens by supplying your USDS to the Sky Protocol），但暫未公布該方式的獲取細(xì)則和數(shù)據(jù)。這是與 MKR 大不相同的地方，此前的 MKR 除了預(yù)挖和投資者部分，僅有在 Dai 系統(tǒng)抵押不足出現(xiàn)債務(wù)時(shí)，會(huì)增發(fā) MKR 來彌補(bǔ)債務(wù)空缺。

轉(zhuǎn)向中心化

值得重點(diǎn)注意的是，Spark Protocol CEO Sam MacPherson 表示，DAI 升級后的 USDS 將具有凍結(jié)功能，這是此前 DAI 所不具備的。作為對照， USDT、USDC 等中心化穩(wěn)定幣均有凍結(jié)功能，這意味著 DAI 不再算是去中心化穩(wěn)定幣，考慮到其生息機(jī)制，更準(zhǔn)確地定義應(yīng)當(dāng)是一款 RWA 產(chǎn)品。

此外 Sky 也在公告中強(qiáng)調(diào)，上文提到的 SKY 雙倍資格獎(jiǎng)勵(lì)活動(dòng)（條款中稱為 X Activation 活動(dòng)）不面向美國司法轄區(qū)的用戶開放。

Odaily 在 Sky Protocol法律條款中發(fā)現(xiàn)的中心化限制還包括有：

• 地區(qū)限制：用戶不得居住在、位于或在以下國家或地區(qū)注冊成立或有注冊辦公室：阿富汗、白俄羅斯、緬甸、布隆迪、中非共和國、中國、古巴、剛果民主共和國、埃塞俄比亞、幾內(nèi)亞、幾內(nèi)亞比紹、海地、香港、伊朗、伊拉克、黎巴嫩、利比亞、馬里、尼加拉瓜、尼日爾、朝鮮、俄羅斯、索馬里、南蘇丹、蘇丹和達(dá)爾富爾、敘利亞、英國、委內(nèi)瑞拉、烏克蘭、也門和津巴布韋。關(guān)于司法轄區(qū)的限制，MakerDAO 創(chuàng)始人 Rune 也在Cointelegraph 的報(bào)道中再次強(qiáng)調(diào)。
• 與受制裁用戶的交易限制：用戶需保證不會(huì)與任何被美國 財(cái) 政部外國資產(chǎn)控制辦公室（OFAC）或歐盟（EU）或英國（UK）法規(guī)制裁的個(gè)人進(jìn)行交易。
• 使用 VPN 等工具的限制：用戶不得使用 VPN 軟件、代理服務(wù)器或任何其他隱私或匿名工具或技術(shù)來規(guī)避對服務(wù)的任何限制，特別是那些限制服務(wù)地理可用性的限制。

MakerDAO更名“Sky”背后的深意

Christensen在調(diào)和去中心化穩(wěn)定幣的兩條對立路徑的文章中指出，去中心化穩(wěn)定幣，尤其是MakerDAO所代表的這類項(xiàng)目，正處于嚴(yán)峻的監(jiān)管環(huán)境下。特別是在美國，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對加密貨幣的監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)。在這種背景下，MakerDAO選擇更名為“Sky”，除了旨在將協(xié)議擴(kuò)展到與Tether等穩(wěn)定幣相媲美，甚至更大的規(guī)模外。還可以理解為以下幾個(gè)原因：

• 適應(yīng)監(jiān)管變化： 更名有助于MakerDAO與過去的身份劃清界限，為未來在更嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下發(fā)展提供更大的靈活性。
• 簡化品牌認(rèn)知： “Sky”這個(gè)名字比“MakerDAO”更加簡單易懂，更容易被普通大眾所接受，有助于擴(kuò)大用戶群體。
• 拓展用戶基礎(chǔ)： 更易于記憶的品牌名稱，可以吸引更多對加密貨幣不太熟悉的用戶，從而推動(dòng)穩(wěn)定幣的普及。

除了更名之外，MakerDAO也在積極進(jìn)行其他方面的改進(jìn)，例如：

• 優(yōu)化智能合約： 提高系統(tǒng)的安全性、效率和可靠性。
• 完善治理機(jī)制： 增強(qiáng)社區(qū)參與度，提升決策效率。
• 增強(qiáng)系統(tǒng)可擴(kuò)展性： 滿足未來不斷增長的用戶需求。

穩(wěn)定幣市場分析

Maker的SKY升級，劍鋒直指千億美元的穩(wěn)定幣市場，根據(jù)Dune上@KARTOD分析師提供的數(shù)據(jù)，由加密貨幣超額抵押支持的穩(wěn)定幣市場份額（下圖1），在過去一年內(nèi)的周期中，不僅未獲增長，DAI的總供應(yīng)量還減少近8億美元（下圖2），在監(jiān)管和加密普及度低的背景下，加密貨幣支持的穩(wěn)定幣市場表現(xiàn)也是DeFi發(fā)展縮影，而Maker此次的變革顯然是希望打破這一局面。

但盡管加密貨幣超額抵押的穩(wěn)定幣市場份額較低（下圖1），但流通率有著獨(dú)特的優(yōu)勢，特別是結(jié)合DeFi應(yīng)用場景，今年以來，由加密貨幣超額抵押支持的穩(wěn)定幣，從鏈上交易量增長明顯（下圖2）。

主流穩(wěn)定幣特點(diǎn)對比

加密貨幣超額抵押支持的穩(wěn)定幣

• 特點(diǎn)：用戶存入超額的加密貨幣作為抵押，系統(tǒng)根據(jù)抵押率鑄造穩(wěn)定幣。該過程通常由智能合約管理，具有較高的透明度和去中心化程度。此外也不易受單一機(jī)構(gòu)控制，更具抗審查性。能夠與DeFi生態(tài)系統(tǒng)深度融合，衍生出更多金融產(chǎn)品。
• 缺點(diǎn)：抵押資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)會(huì)影響穩(wěn)定幣的價(jià)值，可能導(dǎo)致清算風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)實(shí)現(xiàn)相對復(fù)雜，普通用戶可能難以理解。由于其創(chuàng)新性，監(jiān)管政策尚不完善，面臨政策風(fēng)險(xiǎn)。

法幣支持的穩(wěn)定幣

• 特點(diǎn)：發(fā)行方持有與發(fā)行量等值的法定貨幣儲備（負(fù)債和凈資產(chǎn)）。該過程通常由中心化機(jī)構(gòu)發(fā)行和管理。由于錨定法定貨幣，價(jià)格波動(dòng)較小。用戶更容易接受。相對更容易獲得監(jiān)管許可。
• 缺點(diǎn)：由中心化機(jī)構(gòu)發(fā)行，存在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。儲備證明的透明度可能不夠，用戶對儲備情況的了解有限。如果發(fā)行方出現(xiàn)問題，可能引發(fā)擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

USDT和DAI數(shù)據(jù)對比

據(jù)USDT（Tether）官網(wǎng)披露的報(bào)告（下圖1），截至 2024 年 6 月 30 日，Tether的儲備主要由現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物組成，主要是美國國庫券。這表明了一種相對保守的投資策略，旨在最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)并確保 Tether 代幣的穩(wěn)定性。

儲備中包含少量貴金屬和比特幣，表明 Tether 可能正在探索此類投資，一方面是為了對沖通脹或市場波動(dòng)，而最主要是獲得加密原住民的認(rèn)可，獲得更多加密應(yīng)用場景。

而MakerDAO 及其穩(wěn)定幣 DAI 在去中心化金融（DeFi）領(lǐng)域占據(jù)重要地位。相較于其他穩(wěn)定幣，DAI 的獨(dú)特之處在于不依賴于中心化機(jī)構(gòu)或法幣儲備，而是通過智能合約和社區(qū)治理實(shí)現(xiàn)去中心化。而DAI 的穩(wěn)定性來源于用戶提供的超額加密貨幣抵押品，確保系統(tǒng)始終保持償付能力。同時(shí)MakerDAO 采用穩(wěn)定費(fèi)、DAI 儲蓄率等機(jī)制，動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)系統(tǒng)以維持 DAI 與美元的掛鉤。最重要的是MakerDAO 的治理由 MKR 持有者共同決定，具有高度的社區(qū)參與性。

DAI成功的關(guān)鍵是在動(dòng)蕩的加密市場中提供穩(wěn)定價(jià)值，成為多種 DeFi 應(yīng)用的基礎(chǔ)資產(chǎn)。支持多種抵押品，不斷適應(yīng)市場需求，與眾多 DeFi 協(xié)議集成。社區(qū)驅(qū)動(dòng)，決策透明，增強(qiáng)了系統(tǒng)的韌性和適應(yīng)性。在多次市場波動(dòng)中表現(xiàn)出良好的彈性，贏得了市場的信任。目前DAI也是最大的去中心化穩(wěn)定幣。

如圖所示，目前Spark協(xié)議是DAI主要的流通市場，Spark是建立在MakerDAO生態(tài)系統(tǒng)之上的一個(gè)去中心化借貸協(xié)議，旨在提升DAI的流動(dòng)性、利用率，并促進(jìn)MakerDAO生態(tài)系統(tǒng)的進(jìn)一步發(fā)展。主要產(chǎn)品SparkLend支持多種借貸模式，包括效率模式（eMode）和隔離模式。提高DAI的利用率，擴(kuò)大DAI的應(yīng)用場景。Spark協(xié)議將MakerDAO的穩(wěn)定幣DAI與DeFi世界的創(chuàng)新相結(jié)合，為用戶提供了更多靈活、高效的金融服務(wù)。

如何看待MakerDAO的全新品牌升級?

當(dāng)看到滿屏RIP for DAI的時(shí)候就知道此事不簡單：

1)從抗審查去中心化穩(wěn)定幣奠定者角度看，升級成有凍結(jié)功能的UDDS失去了“創(chuàng)新”內(nèi)核;

2)從順應(yīng)DeFi合規(guī)大勢，和USDC等搶奪市場份額角度看，新升級對MakerDAO而言或許只是新起點(diǎn)。接下來簡單談?wù)効捶ǎ?/p>

1)DAI是特定歷史背景下的產(chǎn)物，當(dāng)市場對USDT等穩(wěn)定幣缺乏信任，又亟需一種能保持價(jià)值穩(wěn)定的Token時(shí)，MakerDAO創(chuàng)新性提出了抵押ETH鑄造DAI的CDP模型。

為了讓DAI 1:1和美元保持錨定，用戶需要超額抵押以對抗市場波動(dòng)，當(dāng)?shù)盅浩穬r(jià)格下跌超過某個(gè)閾值就會(huì)觸發(fā)清算，當(dāng)?shù)盅浩飞蠞q時(shí)則會(huì)有更多的DAI供應(yīng)出來，最終目標(biāo)，使DAI價(jià)格趨近于1美元。

這樣做存在兩個(gè)局限性問題：

1、用戶獲取DAI需要超額質(zhì)押ETH等加密資產(chǎn)，比如 150%的抵押率，要質(zhì)押150美元的ETH才能鑄造100DAI，這會(huì)鎖住一部分流動(dòng)性，增加用戶的資本使用成本，不利于DAI作為穩(wěn)定幣的大規(guī)模擴(kuò)張(和USDT相比，有多少人用過DAI?);

2、DAI依賴市場供需來穩(wěn)定價(jià)格，牛市時(shí)，用戶偏好持有ETH因此大量償還DAI，導(dǎo)致市場上DAI供應(yīng)不足，而熊市恰恰相反，用戶又爭相質(zhì)押ETH來獲取DAI，擴(kuò)大DAI的供應(yīng)量。這會(huì)給MakerDAO極大的系統(tǒng)調(diào)控壓力;

2)回顧MakerDAO的多個(gè)關(guān)鍵的升級節(jié)點(diǎn)，本質(zhì)上都是為了解決這兩個(gè)矛盾問題，但又不限于此問題。

比如，引入多資產(chǎn)作為抵押品，是為了緩解鎖倉ETH流動(dòng)性造成的資金成本壓力，同時(shí)讓系統(tǒng)更加靈活穩(wěn)定;為了擴(kuò)大市場用戶群體引入U(xiǎn)SDC等中心化穩(wěn)定幣做抵押品;而引入美國國債等RWA實(shí)物資產(chǎn)則是為了增強(qiáng)與傳統(tǒng)金融的鏈接等等。

不難看出，MakerDAO的野心并不局限于鏈上做一個(gè)更去中心化的穩(wěn)定幣，而更傾向于擴(kuò)大自身業(yè)務(wù)范圍和市場用戶占有率。

我想，這是決定其最終作出Sky品牌升級的主要考量。將MKR進(jìn)行了1:24,000的拆分，同時(shí)納入了質(zhì)押借貸Reward計(jì)劃，可以吸引更多的用戶提供流動(dòng)性，也有利于Sky代幣的市場流通性;而DAI升級到USDS則是要和Tether和Circle等中心化穩(wěn)定幣搶奪市場份額的節(jié)奏;包括此前Endgame計(jì)劃的轉(zhuǎn)型做公鏈;這些基于商業(yè)視角都很Make Sense。

3)一個(gè)關(guān)鍵癥結(jié)問題是，DAI升級為USDS后竟然加入了黑名單凍結(jié)功能，這才是此次品牌升級爭議關(guān)鍵。

不過，對于穩(wěn)定幣而言，供應(yīng)量可擴(kuò)展性、錨定價(jià)格穩(wěn)定性，和抗審查制度也是一個(gè)不可能三角問題。原先的MakerDAO選擇了穩(wěn)定性和抗審查，但卻以犧牲可擴(kuò)展供應(yīng)特性為代價(jià)，無法滿足其大規(guī)模擴(kuò)張的需求;而一些算法型穩(wěn)定幣選擇了可擴(kuò)展供應(yīng)和抗審查，卻沒了基礎(chǔ)的價(jià)格穩(wěn)定性;

而且在ETF現(xiàn)貨通過的情況下，對MakerDAO這類DeFi老項(xiàng)目而言，存在繞不開的監(jiān)管合規(guī)問題，除非偏安一隅，但凡有擴(kuò)大市場規(guī)模之心就勢必得迎合監(jiān)管。

當(dāng)然，迎合合規(guī)也不是MakerDAO一家的問題，市場對于DAI升級的爭議更多還是其穩(wěn)定幣公開、透明以及鏈上信用會(huì)不會(huì)受影響。畢竟，MakerDAO代表的是市場對于DeFi老牌項(xiàng)目的Respect和信心，如果升級后Sky能進(jìn)一步鞏固市場地位會(huì)皆大歡喜，如果落入了中庸，那Crypto市場會(huì)失去什么?

4)我聽到一個(gè)說法，DAI這類穩(wěn)定幣應(yīng)該專注于作為DeFi生態(tài)系統(tǒng)中的交易結(jié)算媒介而不是價(jià)值存儲，市場波動(dòng)性下DAI通過調(diào)整供給量來穩(wěn)定價(jià)格才是其存在的內(nèi)核，如果DAI升級成USDS后和USDC等一樣爭當(dāng)價(jià)值存儲的角色，DAI也就失去了其核心命脈。沒錯(cuò)，大家眼中的DAI應(yīng)該是這樣的，可惜MakerDAO并不這么認(rèn)為。

MakerDAO升級為Sky 16個(gè)事實(shí)讀懂Sky

1、新版dApp (sky.money)將于UTC時(shí)間9月18日凌晨01:00上線。

2、每個(gè)MKR都可以升級為24,000 個(gè)SKY。

3、每個(gè)DAI都可以兌換成USDS。

4、如果你愿意的話，仍然可以繼續(xù)使用DAI和MKR，但你會(huì)有很大的動(dòng)機(jī)遷移你的代幣。

5、你可以在協(xié)議內(nèi)使用USDS賺取SKY原生代幣獎(jiǎng)勵(lì)，或者選擇常規(guī)儲蓄率。

6、原生代幣獎(jiǎng)勵(lì)設(shè)定為每年6億SKY，按MKR價(jià)格2000美元算，接近5000萬美元。

7、原生代幣獎(jiǎng)勵(lì)和儲蓄率獎(jiǎng)勵(lì)在某些國家受到限制，包括美國和英國，以及所有VPN用戶。

8、Maker的SubDAOs現(xiàn)在成為了Sky Stars：例如眾所周知的Spark等小型專業(yè)生態(tài)，Spark將在Sky.money上線幾個(gè)月后推出自己的代幣。

9、每個(gè)Star都有自己的社區(qū)、產(chǎn)品、品牌和治理代幣，這些代幣將通過Sky Protocol的原生代幣獎(jiǎng)勵(lì)進(jìn)行分發(fā)。

10、早鳥獎(jiǎng)勵(lì)（Early Bird Bonus）：Sky Launch后的第一個(gè)月將提供雙倍獎(jiǎng)勵(lì)。你需要在9月18日之前在sky.money上完成注冊。

11、密封激活（Sealed Activation）：密封激活通過允許 MKR 和 SKY 持有者鎖定他們的代幣并支付退出費(fèi)以換取獎(jiǎng)勵(lì)，從而激勵(lì)長期治理參與

12、密封激活獎(jiǎng)勵(lì)：Maker協(xié)議獲得的所有協(xié)議穩(wěn)定幣盈余的25%。指定用于代幣獎(jiǎng)勵(lì)的所有SPK代幣（Spark代幣）中，有15%作為激活獎(jiǎng)勵(lì)（Activation Rewards）按比例分配給選擇接收SPK收益的密封激活用戶。

13、解封退場費(fèi)（Unsealing Exit Fee）：發(fā)行時(shí)收取5%，之后每6個(gè)月增加1%，直到達(dá)到15%的上限。

14、SKY常規(guī)激活：SKY持有者無需通過支付退場費(fèi)鎖定其代幣即可獲得激活獎(jiǎng)勵(lì)。SKY可以隨時(shí)自由地即時(shí)激活或停用。在激活開始時(shí)，SKY持有者將有資格獲得SPK總供應(yīng)量的15%作為激活獎(jiǎng)勵(lì)。

15、Skylink：多鏈解決方案，首先將SKY和USDS遷移到主要的L2上，然后再遷移到其他鏈上。

16、Spark分配系統(tǒng)：Sky Protocol中即將推出的機(jī)制將允許Stars以較低利率從Sky借款，使他們能夠?qū)①Y金分配給更加廣泛的DeFi生態(tài)系統(tǒng)中的頂級協(xié)議和平臺。

Spark目前管理著一個(gè)Morpho借貸市場系統(tǒng)，該系統(tǒng)將數(shù)億美元投入Ethena sUSDe的代幣化永續(xù)合約交易。

小結(jié)

SKY是MakerDAO的一次大膽的嘗試，旨在將協(xié)議推向一個(gè)新的發(fā)展階段。 DAI或USDS可以更好的結(jié)合DeFi應(yīng)用場景，是相較于USDT等獨(dú)有的優(yōu)勢，而去中心化穩(wěn)定幣在抵押品支持方面更靈活，可以通過DeFi獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制吸引更多用戶。在與Tether等穩(wěn)定幣競爭中，有望爭奪更大的市場份額。

同時(shí)MakerDAO也要謹(jǐn)慎對待在迎合監(jiān)管中暴露的問題，如在后續(xù)升級中若推出凍結(jié)功能，將引發(fā)加密社區(qū)的抵觸情緒。

其他影響

對于常規(guī)用戶而言，代幣和協(xié)議中心化程度的變化對其使用感知和影響不大，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來看代幣拆分或?qū)矶壋醋餍星椋驅(qū)⑹菍ΤＲ?guī)用戶影響最大的部分。

而本次升級對其他協(xié)議最關(guān)鍵影響是，MakerDAO 的 subDAO 將獲得發(fā)幣權(quán)利，首個(gè)發(fā)幣的或?qū)⑹鞘讉€(gè) subDAO Spark Protocol。

具體而言，MakerDAO 聯(lián)合創(chuàng)始人 Rune Christensen 在接受 Cointelegraph 采訪時(shí)表示，Maker SubDAO 將成為 Sky Stars，繼續(xù)作為獨(dú)立的去中心化項(xiàng)目，通過其獨(dú)特的商業(yè)模式和自主性連接 Sky 生態(tài)系統(tǒng)。每個(gè) Sky Stars 都將能夠自主發(fā)布治理代幣、管理其財(cái)務(wù)和社區(qū)，并獨(dú)立執(zhí)行 DAO 特定的決策。

這一舉措旨在通過 Sky Stars 進(jìn)行創(chuàng)新、實(shí)驗(yàn)和承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)，而 Sky Protocol 本身則專注于維護(hù) USDS 穩(wěn)定幣的價(jià)值和安全。

穩(wěn)定幣 USDS

USDS 將通過 DAI 1: 1 兌換得到，此外官方表示也可在官方網(wǎng)站通過 ETH、USDC、USDT 進(jìn)行兌換，兌換將在 21 天后（9 月 18 日）開啟。

Sky Protocol 當(dāng)前推出了SKY 雙倍獎(jiǎng)勵(lì)資格領(lǐng)取活動(dòng)，用戶完成少量社媒任務(wù)后，使用后續(xù)用于存款的錢包進(jìn)行簽名即可獲得。當(dāng) 21 天后的兌換開啟時(shí)，用戶能夠通過向 Sky 代幣獎(jiǎng)勵(lì)模塊提供 USDS 來獲得激勵(lì)。