三大數(shù)字貨幣是什么?數(shù)字貨幣是互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)在金融領(lǐng)域的重要成果，也是貨幣從歷史上的金屬貨幣、紙幣等演化至今的新形態(tài)。研究最具有代表性的三大數(shù)字貨幣：比特幣、天秤幣與e-CNY，分析其優(yōu)劣利弊，有助于我們?nèi)娑钊氲亓私鈹?shù)字貨幣。

比特幣、天秤幣與e-CNY發(fā)展進程分享：

全球數(shù)字貨幣的發(fā)展歷程

目前，全球關(guān)于數(shù)字貨幣尚未有統(tǒng)一的定義。

國際貨幣基金組織從貨幣的職能出發(fā)，認(rèn)為能通過數(shù)字信息技術(shù)實現(xiàn)支付交易、財富儲藏、記賬流通等功能的機制體系，就可稱為數(shù)字貨幣。該定義將數(shù)字貨幣等同于“電子貨幣”，支付寶、微信錢包等互聯(lián)網(wǎng)支付工具也被納入了數(shù)字貨幣的范疇(Adrian和Mancini-Griffoli，2021)。

更多的學(xué)者還是認(rèn)同其狹義的定義，即數(shù)字貨幣是綜合運用了密碼學(xué)、互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等信息技術(shù)，以精密的數(shù)學(xué)模型和大量的加密計算為基礎(chǔ)實現(xiàn)貨幣的各類職能，但又相對獨立于傳統(tǒng)貨幣系統(tǒng)的一種金融科技。

這種定義排除了社區(qū)虛擬幣、在線支付等早期的眾多互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)。

數(shù)字貨幣根據(jù)發(fā)行主體又分為私人數(shù)字貨幣和中央銀行數(shù)字貨幣。

回顧全球數(shù)字貨幣的發(fā)展歷程，其萌芽出現(xiàn)于20世紀(jì)80年代。1982年，Chaum首次提出“數(shù)字貨幣”的概念并研發(fā)了第一種數(shù)字貨幣——電子現(xiàn)金(e-Cash)。

David Chaum可以說是數(shù)字貨幣的先驅(qū)之一。他畢業(yè)于加州理工學(xué)院，擁有計算機科學(xué)碩士學(xué)位。1982年，Chaum首次提出了數(shù)字貨幣的概念，并通過自己創(chuàng)立的公司DigiCash開始研究數(shù)字貨幣的技術(shù)。

1995年，Chaum提出了一種新的加密貨幣——eCash。這種貨幣在發(fā)行和交易時使用RSA和Blind Signature算法，可以確保隱私和安全。雖然eCash并未獲得商業(yè)成功，但Chaum對數(shù)字貨幣的開拓精神依然是不可忽視的。

Chaum提供了一種利用密碼技術(shù)的數(shù)字貨幣方案，然而e-Cash仍以傳統(tǒng)的貨幣金融理論為基礎(chǔ)，定位于以銀行為中心的貨幣體系，最后e-Cash運行到1998年宣告終結(jié)。

2008年，比特幣的問世標(biāo)志著數(shù)字貨幣的發(fā)展進入新階段，私人數(shù)字貨幣自此興起。然而，面對比特幣價格的大幅波動，以法定貨幣或穩(wěn)定資產(chǎn)為支撐的穩(wěn)定幣開始引起大眾的關(guān)注，其中最具代表性和影響力的是國外社交軟件所提出的天秤幣(Libra)方案。Libra的超主權(quán)特征引起各國監(jiān)管者的警惕，其產(chǎn)生的鯰魚效應(yīng)進一步推動全球中央銀行數(shù)字貨幣進入快速發(fā)展期。

從比特幣到穩(wěn)定幣

2008年全球金融危機后，美國出臺大規(guī)模量化寬松的貨幣政策導(dǎo)致中央銀行的信譽遭受質(zhì)疑。在此背景下，中本聰在2008年提出去中心化的加密電子貨幣系統(tǒng)——比特幣。

【中本聰，比特幣的開發(fā)者兼創(chuàng)始者,1949年7月出生,日裔美國人。是一個極其神秘的人物,迄今為止外界尚不知這個名字背后的真實身份】

該系統(tǒng)進行點對點直接交易，不再依賴第三方中介。交易和賬戶信息儲存在網(wǎng)上的眾多節(jié)點中，任何一個甚至多個節(jié)點的修改并不影響已經(jīng)形成的交易記錄，由此誕生了區(qū)塊鏈技術(shù)。

比特幣的誕生標(biāo)志著世界正在進入數(shù)字貨幣時代。

近年來，私人數(shù)字貨幣市場規(guī)模不斷擴大。事實上在比特幣問世的最初幾年里，其影響還較為有限。2011年，隨著數(shù)字貨幣交易市場的興起，比特幣價格持續(xù)攀升。這吸引了許多機構(gòu)蜂擁推出各類以“區(qū)塊鏈”“去中心化”為噱頭的數(shù)字貨幣，它們模仿比特幣“挖礦”獲得初始貨幣，試圖利用分布式記賬方式繞開政府監(jiān)管，打破央行貨幣壟斷。

隨后，數(shù)字貨幣品種快速增加，市場交易活躍。到2021年，僅幣安一家平臺就有約300種數(shù)字貨幣進行交易。其中，市值排名靠前的數(shù)字貨幣包括比特幣(Bitcoin)、以太坊(Ethereum)、泰達(dá)幣(USDT)等。

數(shù)字貨幣的井噴式發(fā)展也帶動了區(qū)塊鏈技術(shù)及其自身的迭代升級。

以太坊的出現(xiàn)標(biāo)志著區(qū)塊鏈智能合約時代的到來。丹·拉里默(Dan Larimer)又進一步發(fā)明了商用分布式應(yīng)用設(shè)計操作系統(tǒng)(Enterprise Operation System，EOS)，區(qū)塊鏈技術(shù)的安全性和計算效率不斷提升，應(yīng)用領(lǐng)域越來越寬泛，還細(xì)分出了公有鏈、私有鏈和聯(lián)盟鏈等。另外，對比特幣的設(shè)計調(diào)整與改進衍生出許多“分叉幣”，例如市場上較為活躍的萊特幣(Litecoin)、狗狗幣等。比特幣的分叉過程伴隨著對未來技術(shù)發(fā)展路線的爭論以及軟件系統(tǒng)的更新升級。2017年比特幣區(qū)塊鏈發(fā)生歷史上第一次重大硬分叉，誕生了新幣種比特幣現(xiàn)金(Bitcoin Cash)。

以比特幣為代表的私人數(shù)字貨幣存在貨幣屬性低、價格波動高等問題。幾乎所有由私人部門控制的數(shù)字貨幣的，在世界各國的流通都被施以嚴(yán)格限制，僅能作為線上交易所中的投資或投機品，貨幣最基本的功能——支付功能薄弱。另外，比特幣等數(shù)字貨幣具有極高的價格波動性。例如，比特幣價格曾經(jīng)由最初的0.00076美元飆升至2021年的峰值68930美元。期間，比特幣價格經(jīng)歷了多次暴漲暴跌，在面臨黑客攻擊、監(jiān)管趨嚴(yán)等沖擊時，其價格跌幅屢屢超過50%。

面對比特幣及其衍生貨幣的設(shè)計缺陷和價格波動，追求價格穩(wěn)定的穩(wěn)定幣逐漸受到關(guān)注。2014年，Tether公司推出的泰達(dá)幣是最早也是目前市場份額最高的穩(wěn)定幣。

與其他數(shù)字貨幣的設(shè)計理念不同，泰達(dá)幣是中心化的，且錨定美元1∶1進行兌換，但它也沒有解決流通問題。除此之外，TUSD、PAX、USDC也是較為常見的穩(wěn)定幣。

相對于比特幣，穩(wěn)定幣更加追求價格穩(wěn)定，從而在數(shù)字貨幣或法定貨幣價格大幅波動時發(fā)揮了避險資產(chǎn)的作用。另外，由于穩(wěn)定幣與現(xiàn)實資產(chǎn)掛鉤，往往需要接受第三方機構(gòu)或官方監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)督，機制設(shè)計上具有半中心化的屬性。

天秤幣是具有代表性的對跨境穩(wěn)定幣的嘗試。2019年6月，美國公司發(fā)布白皮書，宣布將推出加密數(shù)字貨幣——天秤幣(Libra)，尤其強調(diào)其支付功能，并與一籃子法幣資產(chǎn)掛鉤，力求成為能被普遍接受的全球性數(shù)字貨幣。

這一穩(wěn)定幣方案引起了世界廣泛關(guān)注，但各國政府普遍不認(rèn)可。美國監(jiān)管部門一直未通過對其的審核，且該貨幣已遭到了法、德等多國的明確抵制。為尋求監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，強調(diào)其項目的獨立性，2020年4月發(fā)布的新版白皮書對原Libra設(shè)計進行了更改調(diào)整，并將天秤幣2.0方案更名為Diem。然而，Diem項目仍面臨重重阻力。2022年2月，Diem項目終止，其相關(guān)資產(chǎn)被出售給美國加州的一家銀行——Silvergate Bank。

天秤幣雖然最終僅停留在方案階段，但其產(chǎn)生的影響力不容忽視。天秤幣的出現(xiàn)使得基于穩(wěn)定幣的數(shù)字貨幣方案逐漸得到認(rèn)可，以主權(quán)貨幣、大宗商品、數(shù)字資產(chǎn)等進行背書的穩(wěn)定幣相繼出現(xiàn)。特別是2020年全球新冠疫情暴發(fā)以后，國際金融市場動蕩，穩(wěn)定幣的市場交易量快速增長，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了比特幣、以太坊等數(shù)字貨幣。另外，天秤幣引起了各國央行對數(shù)字時代貨幣主權(quán)的擔(dān)憂，并促使后者加快中央銀行數(shù)字貨幣的研究與開發(fā)。