在去年公鏈Terra的算法穩定幣UST(現USTC)暴雷后，加速出臺穩定幣監管立法就是美國政府、聯準會和兩院立法者積極推進的目標。

昨(27)日，前聯準會政策分析師Brendan Malone代表加密貨幣頂級風投機構Paradigm撰寫的一份穩定幣政策建議報告中指出，最近的一些監管行動和當前立法提案在某些方面將作為加密貨幣支付工具的穩定幣硬塞到現有的銀行和證券框架中，并警告這將是一種倒退。

穩定幣風險低于銀行存款

報告稱，從風險角度來看，穩定幣不能與銀行存款進行比較。作者認為穩定幣的風險低于銀行存款，銀行業務也可能具有高風險，因為銀行會進行所謂的期限轉換(maturity transformation)，即「借短債放長貸」，他們吸收客戶短期存款(客戶可以隨時提現)，并向借款人發放長期的貸款、投資于債券或其他長期資產。

最近與期限轉換相關風險的一個代表性案例是硅谷銀行(SVB)三月份的破產倒閉。硅谷銀行持有的長期資產類別比重過高，存在資產負債期限錯配的高風險，最終在發生銀行擠兌后不得不被監管機構勒令關閉。

Malone稱，持有儲備資產并承諾按面值贖回的穩定幣本質上不會帶來相同的期限錯配風險，即使對于不與美元掛鉤的穩定幣或不承諾按面值贖回的穩定幣，發行人本質上也不會像銀行那樣參與期限轉換。報告強調：適用于穩定幣的風險管理框架應旨在管理與穩定幣相關的獨特風險，這些風險不同于傳統銀行業中出現的風險。

美國眾議院未能就穩定幣立法達成兩黨協議

在穩定幣立法進度方面，美國眾議院本周原有重大進展，由現任眾議院金融委員會主席的共和黨眾議員Patrick Mc Henry提出的2023年支付穩定幣透明度法案進入該委員會的最終審議(Markups)程序，但據Coindesk周四報導，眾議院議員未能就穩定幣立法達成兩黨協議、成功提交眾議院進行全體投票。

McHenry將僵局歸咎于白宮的不愿妥協，才再次導致談判陷入停頓。身為前任眾議院金融委員會主席的資深民主黨眾議員Maxine Waters則表示是Mc Henry中止了談判，并批評該法案「存在嚴重問題，對美國不利」。

“該法案通過創建58種不同的許可證，促進了底線競爭。其允許穩定幣發行人在其儲備中包含廣泛的資產，并讓諸如Meta或Walmart等公司發行穩定幣。民主黨人對該法案中的準備金條款以及各方對「聯邦監管機構對穩定幣發行人應發揮作用」的不同看法感到擔憂。我敦促共和黨人從審議和文化戰爭中撤回這項極端主義立法。聯準會和美國財政部都不支持該法案的現狀。”

穩定幣在應用上與貨幣市場基金不同

這位前聯準會政策分析師也表明，包括SEC在內的一些監管機構表示某些穩定幣類似于貨幣市場基金(MMF)，因此應該實施相同的監管框架，這種監管形式是不適當的，因為兩者在實踐中的用途截然不同，「如果將穩定幣作為貨幣市場基金進行監管，大多數穩定幣將失去其效用。」

“如果穩定幣被硬塞進不適合銀行或貨幣市場基金的監管框架中，它們最終將看起來像銀行或貨幣市場基金，最終將與現有金融服務一樣效率低下。”

報告敦促國會立即采取行動頒布立法，以解決穩定幣安排帶來的風險，同時仍然允許支付穩定幣發揮作用并繼續創新。并在結論中給出三大穩定幣立法原則建議：

通過為中心化提供商設定合理的風險管理要求來保護穩定幣的用戶

通過確保聯邦和州一級的非銀行發行人有可行的途徑來優先考慮競爭

只要滿足消費者保護基準并適當管理風險，就可以使穩定幣采取多種形式，從而促進創新。